Сегодня в программе.

Сегодня всё внимание участников рынка будет сосредоточено на решении минфинов и глав ЦБ стран G7 по принятию мер для ликвидации негативных последствий эпидемии коронавируса.
Телеконференция начнется в 15.00мск, со стороны США будут присутствовать минфин Мнучин и глава ФРС Пауэлл, после окончания телеконференции планируется публикация коммюнике.
Аппетит к риску вырос на ожидании решения минфинов и глав ЦБ стран G7, но по факту публикации коммюнике не исключено фиксирование прибыли с нисходящей коррекцией на фондовых рынках.
Инвесторы ожидают запуск фискальных стимулов на фоне снижения ставок, но, согласно инсайду, коммюнике не будет содержать указания на необходимость дополнительных бюджетных расходов со снижением ставок.
Согласно риторике минфинов Франции и Германии, правительства стран G7 готовы оказать точечную помощь компаниям, пострадавших от эпидемии коронавируса, которая будет включать кредитование, отсутствие штрафов за срыв поставок и налоговые льготы.
Инсайд в отношении действий ЕЦБ гласит о начале работы над выдачей долгосрочных кредитов компаниям, пострадавших от коронавируса.
Безусловно, это не отменяет снижение ставок некоторыми ЦБ мира, но решения будут приниматься индивидуально, а не скоординировано, как сейчас ожидают многие участники рынка.

( Читать дальше )

Сегодня в программе


Финансовые рынки продолжают жить эпидемией коронавируса, многие эксперты, банки и международные организации пересматривают свои прогнозы по росту мировой экономики на понижение, но на текущий момент прогнозы предполагают снижение темпов распространения коронавируса в ближайшие недели, в то время как инвесторы опасаются длительной глобальной пандемии.

Минфин Франции заявил о скоординированных усилиях правительств G7 по запуску фискальных стимулов для поддержки экономики, минфины стран G7 на текущей неделе проведут телеконференцию для выработки единой позиции.
Пресс-центры ВоЕ и ВоЯ подтвердили свою готовность к действиям, присоединившись к пятничному заявлению главы ФРС Пауэлла, что указывает на возможность скоординированных действий ключевых ЦБ мира.
Тем не менее, глава ЦБ Франции Виллерой заявил, что хотя ЕЦБ не исключает возможность дополнительных монетарных стимулов, на текущем этапе такой необходимости нет.
Есть вероятность одновременного снижения ставок ФРС и ВоС в среду в 18.00мск при условии сохранения паники на фондовых рынках и провальном ISM промышленности США.

( Читать дальше )

По ФА…

На предстоящей неделе:

( Читать дальше )

По ФА…

На уходящей неделе:

Протокол ФРС

Протокол ФРС от заседания 29 января не смог существенно расширить понимание спекулянтов о предстоящей стратегии ФРС.
Члены ФРС подтвердили, что текущие ставки будут уместны «какое-то время» (спойлер – ставки не будут повышены до ноябрьских выборов) при условии, что экономика продолжит развиваться согласно их прогнозам.
Но если вдруг грянет гром (спекулянты читают как «коронавирус»), то ФРС готова к изменению политики, т.е. порог для снижения ставок ниже, чем для повышения.
Члены ФРС отметили, что ожидают возвращение инфляции к цели ФРС в 2,0% в ближайшие месяцы, но причиной станет низкая база прошлого года, т.е. они сразу намекают, что не стоит паниковать в первой половине текущего года при росте инфляции, т.к. никто не намерен повышать ставки.
В отношении баланса члены ФРС заявили, что по мере приближения резервов к устойчивым достаточным уровням необходимость в значительных покупках ГКО США и краткосрочных операций репо будет уменьшаться, что приведет к снижению размера данных операций.
Тем не менее, ФРС указывает, что обстоятельства могут повлиять на решение ФРС, т.е. пытаются успокоить рынки, чтобы они не паниковали раньше времени и позволили ФРС крепко спать до конца апреля.
Некоторые члены ФРС настаивают на том, чтобы в будущем обсудить возможность запуска механизма постоянного репо.

( Читать дальше )

По ФА…

На предстоящей неделе:

1. Протокол ФРС, 19 февраля

Протокол ФРС от заседания 29 января в любом случае безнадежно устарел.
Участников рынка больше всего будет интересовать мнение членов ФРС о влиянии эпидемии коронавируса на экономику США с возможным снижением ставок, но с учетом официального признания эпидемии Китая 20 января в протоколе априори не может быть какой-то адекватной оценки, не говоря о выводах.
Тем более, что влияние эпидемии должно проявиться не ранее февральских данных, т.е. первые выводы ФРС сможет сделать на заседании 18 марта.

В отношении баланса ФРС Пауэлл изложил политику достаточно четко как в ходе январской пресс-конференции, так и на слушаниях в Конгрессе на уходящей неделе: ФРС намерена продолжать программу QE, которая не является программой QE, в полном объеме с ежемесячным размером в 60 млрд долларов как минимум до апреля включительно, а далее от степени паники на рынках и силы давления Трампа.
С учетом текущих уровней баланса логично предположить, что ФРС продолжит покупки ГКО США до возвращения к максимумам на 4,5 трлн долларов:

( Читать дальше )

По ФА…

На уходящей неделе:

Nonfarm Payrolls

Отчет по рынку труда за январь вышел уверенно сильным, но косвенные данные указывали на хороший отчет, поэтому позитив во многом был учтен к моменту публикации нонфармов.
Ревизия за два года ранее привела к понижению общего количества созданных новых рабочих мест на -501К, что уменьшило общую бычью радость, минимум 10К новых рабочих мест добавила перепись населения.

Основные компоненты отчета по рынку труда за январь:
— Количество новых рабочих мест 225К против 165К+- прогноза, ревизия за два предыдущих месяца +7К: ноябрь пересмотрен до 261К против 256К ранее, декабрь до 147К против 145К ранее;
— Уровень безработицы U3 3,6% против 3,5% ранее;
— Уровень безработицы U6 6,9% против 6,7% ранее;
— Уровень участия в рабочей силе 63,4% против 63,2% ранее;
— Рост зарплат 0,2%мм 3,1%гг против 0,1%мм 3,0%гг ранее (ревизия вверх с 2,9%гг);
— Средняя продолжительность рабочей недели 34,3 против 34,3 ранее.

( Читать дальше )

Комитет ОПЕК+вне ОПЕК порекомендовал дополнительное сокращение добычи нефти на 600К баррелей до июня, но Россия не согласилась с предложенным решением, заявив, что ей нужно время, чтобы лучше понять развитие ситуации по коронавирусу.
Новак сообщил, что решение будет принято на предстоящей неделе, если РФ даст добро — заседание с принятием решения состоится 14-15 февраля, в противном случае любой пересмотр политики ОПЕК+вне ОПЕК возможен не ранее начала марта.
Инсайд гласит, что все члены ОПЕК согласны с рекомендацией комитета, при согласии РФ решение будет принято мгновенно.

Сегодня внимание участников рынка будет сосредоточено на отчетах по рынку труда США и Канады, а также на фиксировании прибыли недели.
С учетом сообщений о снижении количества вновь заболевших коронавирусом в Китае второй день подряд на фоне неизменного решения правительства Китая о возобновлении работы компаний с понедельника за исключением провинции Хубэй, паника с уходом от риска перед выходными маловероятна.

( Читать дальше )

 По ФА…

На уходящей неделе:

Заседание ФРС

ФРС повысила ставку по избыточным резервам на 0,05%, объяснив сие падением ставки ниже цели ФРС, но очевидно, что данный шаг вызван опасением в отношении роста инфляции при резком росте баланса ФРС.
Сопроводительное заявление ФРС изменилось в отношении инфляции, вместо:
«Текущая политика будет уместна до возвращения инфляции ближе к симметричной цели».
Теперь:
«Текущая политика будет уместна до возвращения инфляции к симметричной цели».
Пауэлл объяснил, что это изменение не случайно, предыдущая формулировка могла дать неверное понимание о том, что 2,0% может стать потолком роста, когда это не так.
В сопроводительном заявлении также была понижена оценка темпов расходов домохозяйств, что впоследствии было подтверждено ВВП США за 4 квартал.

На пресс-конференции главы ФРС все внимание было на дальнейшей политике по вливанию ликвидности.
Пауэлл заявил о намерении завершить покупки ГКО США по окончанию 2 квартала, а краткосрочные операции репо после завершении налогового периода в апреле.
Рынки подозрительно нахмурились, пока Пауэлл в стиле Винни-Пуха рассказывал, что он не собирается красть у пчел их мёд, ибо это вовсе не QE, а он не медведь, а если и собирается, то это будет постепенно, последовательно в виде уменьшения покупок ГКО США «в какой-то момент второго квартала при понимании, что резервы достигли устойчивого уровня на постоянной основе», а операции краткосрочного репо не исчезнут совсем, в течение года ФРС может продолжать их, просто не на постоянной основе.
Фондовый рынок выслушивал сие стоя на месте, доллар незначительно снижался на риторике Пауэлла о том, что в ближайшие три месяца ФРС зальет рынки долларовой ликвидностью, но падение доллара было ограниченным, ибо Пауэлл назвал нижний предел резервов ФРС на 1,5 трлн долларов в то время, как резервы уже достигли названного уровня:

( Читать дальше )

Замечания Трампа о необходимости снижения ставок ФРС на фоне сохранения воздушного сообщения США и Китая вчера привели к возвращению оптимизма, чему способствовал сильный отчет Apple после закрытия рынков.
Невзирая на рост фондовых рынков, валютный рынок оказался под давлением на фоне сообщений СМИ о том, что эпидемия коронавируса может нарушить обещания Китая по покупкам продукции США согласно «первой фазе» соглашения, что вернуло риск торговых войн.
Страхи участников рынка чрезмерны на текущем этапе, а значит разворот близок.
Пресс-конференция Всемирной организации здравоохранения в 17.00мск важна для дальнейшей динамики рынков.

Сегодня внимание инвесторов будет приковано к заседанию ФРС.
«Руководство вперед» будет опубликовано в 22.00мск, пресс-конференция Пауэлла начнется в 22.30мск.
Вчерашние замечания Трампа завысили ожидания на ФРС в то время, как, члены ФРС, согласно более ранним выступлениям, мечтают о прекращении расширения баланса без побочных эффектов в виде обрушения фондового рынка.

( Читать дальше )

По ФА…

На уходящей неделе:

Заседание ЕЦБ

ЕЦБ ожидаемо оставил политику без изменений, официально огласив о начале глобального пересмотра стратегии.
Евро изначально вырос на вступительном заявлении Лагард с более позитивной оценкой роста экономики и инфляции в Еврозоне, но развернулся вниз на сохранении баланса рисков для перспектив нисходящими, т.к. со времен Драги данное определение означало необходимость дополнительных монетарных стимулов.
Последующее падение евро не было напрямую связано с пресс-конференцией ЕЦБ, отсутствие перспектив изменения политики ЕЦБ наряду с бегством от риска по причине эпидемии коронавируса и нового беспокойства рынков в отношении торговой войны США и ЕС привело к закрытию лонгов евродоллара.

Основные моменты пресс-конференции Лагард:
— Баланс рисков для перспектив роста экономики Еврозоны был признан нисходящим единогласно, но риски с декабрьского заседания уменьшились.
Заключение торгового соглашения США и Китая снизило риски, если не устранило их.
По торговому соглашению США и ЕС встреча Трампа и главы Еврокомиссии в Давосе была позитивной, Урсула фон дер Ляйен посетит Вашингтон в феврале, и я надеюсь на позитивные последствия.
Но пока неопределенности не устранены, а значит риски до сих пор нисходящие.
— Цель по инфляции ЕЦБ должна быть симметричной.
Ранее главным риском был чрезмерный рост инфляции, но мир изменился и теперь главным риском становится низкая инфляция, что должно отобразится в цели ЕЦБ согласно мандату.
— Пока нет намерения пересмотреть уровень резервов банков, освобожденных от отрицательной депозитной ставки, члены ЕЦБ довольны работой двухуровневой системы депозитных ставок.
— Стратегический пересмотр политики ЕЦБ закончится в ноябре-декабре текущего года, скорее в декабре.
ЕЦБ учтет проблемы климата в тех областях, где это возможно, учитывая риски.
Мы пока не определились с тем, стоит ли включать «зеленые облигации» в программу QE.
— В двух странах Еврозоны есть возможность для запуска фискальных стимулов.
Одна из стран сделала уже достаточно большой путь по рассмотрению вопроса запуска фискальных стимулов.

( Читать дальше )